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三、固定资产投资决策方法

(一)非贴现法

1.投资回收期(☆☆☆)


计算公式

含义

投资回收期是指收回全部投资所需要的时间。

【提示】投资项目的未来现金净流量与原始投资额相等时所经历的时间,即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间,用投资回收期指标评价方案时,回收期越短越好。

投资回收期计算

1.各年净现金流量相等:

投资回收期=投资总额/年现金净流量

2.各年净现金流量不相等:

投资回收期=N+(第N年尚未收回投资总额)/N+1年现金净流量

1.投资回收期(☆☆☆)


计算公式

优缺点

优点

1)能够直观地反映原始投资的返本期限

2)便于理解,计算比较简单

缺点

1)没有考虑资金时间价值

2)不能正确反映投资方式的不同对项目的影响

3)没有考虑回收期满后继续发生的净现流量

特点

只能衡量流动性,不能衡量盈利性

【例5-4】某企业有甲、乙两个投资方案,甲方案需要投资4500万元,设备使用6年,每年现金净流量为2500万元;乙方案需要投资4000万元,设备使用6年,每年现金净流量为1600万元。计算甲、乙两个投资方案的投资回收期并判断选择投资方案。

甲方案的投资回收期=4500/2500=1.8(年)

乙方案的投资回收期=4000/1600=2.5(年)

从计算结果看,甲方案的投资回收期比乙方案的投资回收期短,所以选择甲方案。

【例5-5】某企业计划投资一个项目,需要投资10000万元,现有甲、乙两个投资方案,有关资料如表5-1所示。

表5-1 甲、乙两个方案有关资料 单位:万元

使用期限

(年)

甲方案各年现金净流量

甲方案年末累积现金净流量

乙方案各年现金净流量

乙方案年末累积现金净流量

1

6000

-4000

0

-10000

2

5000

1000

2000

-8000

3

3000

4000

6000

-2000

4

2000

6000

8000

6000

两个方案的现金流量不相等,投资回收期为:

甲方案的投资回收期=1+4000/5000=1.8(年)

乙方案的投资回收期=3+2000/8000=3.25(年)

从计算结果分析,甲方案的投资回收期比乙方案的投资回收期短,所以选择甲方案投资。

【例5-6】A、B两个方案的预计现金流量如表5-2所示。应选择哪个方案?

表5-2 A、B两个方案的预计现金流量 单位:元

t

0

1

2

3

4

5

A方案

-60000

10000

20000

30000

20000

10000

B方案

-60000

20000

20000

20000

30000

30000

两个方案的投资回收期都是3年,但是B方案显然优于A方案。首先,在前3年内,虽然二者的营业现金流量之和都是60000元,但是第1年B方案流入较多,而第3年A方案流入较多。其次,在初始投资收回后的第4年和第5年,B方案的营业现金流量都明显多于A方案。这两个因素投资回收期都未考虑。

2.投资回报率法

(1)定义:投资回报率是年均现金净流量与投资总额的比率。

(2)评价:投资回报率的高低以相对数的形式反映投资回报水平的高低,投资回报率越高,则方案越好。通过比较各方案的投资回报率,选择投资回报率最高的方案。

(3)计算:投资回报率的计算公式为:

投资回报率=年均现金净流量/投资总额

(4)优缺点:投资回报率法的优点是计算公式简单;缺点是没有考虑资金时间价值因素,不能正确反映建设期长短及投资方式等条件对项目的影响。

(5)例题

用【例5-4】的资料,可计算投资回报率为:

甲方案的投资回报率=(2500/4500)×100%=55.56%

乙方案的投资回报率=(1600/4000)×100%=40%

从计算结果来看,甲方案的投资回报率比乙方案的投资回报率高,所以,选择甲方案投资。但是,利用投资回报率指标有时可能得出与投资回收期指标不一致的情况。

用【例5-5】的资料,可计算投资回报率为:

甲方案的投资回报率=(16000/4)/10000×100%=40%

乙方案的投资回报率=(16000/4)/10000×100%=40%

这个结论与使用投资回收期法得出的结论不一致。

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